AI基础设施热潮推动融资交易激增

投资巨头黑石集团即将完成一笔价值34.6亿美元的商业抵押贷款支持证券发行，用于再融资其旗下QTS数据中心子公司的债务，这标志着2025年AI基础设施融资市场最大规模的此类交易。该证券将以覆盖六个市场、包括亚特兰大、达拉斯和弗吉尼亚诺福克的十个数据中心作为担保。

这一交易反映了科技公司为抢建AI计算能力而转向复杂债务工具的趋势。过去三个月，谷歌、Meta、微软和亚马逊共计资本支出达1120亿美元。

麦肯锡预计，到2030年，数据中心投资将需要约7万亿美元以满足预期需求。如此巨额的资本需求促使企业探索传统现金流之外的融资策略，包括资产支持证券、特殊目的实体，以及日益增多的高收益债券。

多元化融资渠道涌现

2025年迄今，数据中心支持的资产支持证券发行规模约达130亿美元，同比增长55%。高盛集团高级副总裁Sarah McDonald指出，“数字基础设施是投资者非常渴望的资产。”

垃圾债券市场也逐渐活跃。TeraWulf上个月发行了32亿美元S&P Global评级为BB-的高收益债券，CoreWeave在5月份发行了20亿美元高收益债券。约20家银行联合组成的财团也为Oracle的数据中心扩建提供了180亿美元的项目融资贷款。

Meta通过成立特殊目的实体发行了一笔规模达300亿美元的债券，用于其路易斯安那数据中心项目，该债务不会计入公司资产负债表。摩根士丹利预计，未来两年数据中心融资需求的私募信贷金额将达到约8000亿美元。

风险担忧加剧

如此巨额的投资规模引发投资者和监管层的担忧。Meta在公布其激进支出计划后，股价暴跌11%。英国央行于10月警告，随着企业从现金流融资转向债务融资数据中心，系统性风险或将加剧。“这一问题发展迅速，未来充满不确定性，”英国央行表示。

Menlo Ventures报告称，当前只有3%的消费者为AI相关服务付费，年支付总额约为120亿美元，这引发了业界对超级大规模运营商是否能实现盈利覆盖资本支出的质疑。